反收购条款对代理成本的负面影响最终会减损公司价值。设置反收购条款能够使管理层发挥“管家”精神，专注于为上市公司创造长期价值，因而有利于创新。管理层短视假说认为，信息不对称会导致投资于长期项目的公司股价被低估，从而会使公司面临更大的敌意收购风险。

如果没有设置反收购条款抵御敌意收购，管理层或出于降低收购压力以保护股东和自身利益的原因，或基于不愿将创新成果拱手让人的考虑，可能会选择回报快、确定性高的常规投资项目，而不是难以被市场认同的长期投资项目，但是从长远来看，这种短视行为会减损企业价值。

所以，设置反收购条款有助于抑制管理层的短视行为，使管理层更愿意投资于具有长期收益的创新项目。同时，拥有更多反收购条款的公司能更好地抵御短期业绩压力，并能有效抑制盈余管理行为，从而提高自身的创新水平。然而 …… 🔒